本周一,國內(nèi)豆粕期貨主力合約盤中最高觸及4193元/噸,創(chuàng)近期新高,菜粕期貨主力合約一度觸及3460元/噸。

　　“兩粕價格上漲的主要原因是供給端的產(chǎn)量存在下調(diào)風(fēng)險�！备窳执笕A期貨農(nóng)產(chǎn)品負(fù)責(zé)人劉錦分析稱,Pro Farmer 上周以來展開了為期四天的抽樣巡查,在對七個主產(chǎn)州進(jìn)行巡查后,Pro Farmer預(yù)計(jì)美國大豆產(chǎn)量將為41.10億蒲式耳,平均單產(chǎn)每英畝49.7蒲式耳。而美國農(nóng)業(yè)部8月份供需報告預(yù)計(jì)美國大豆產(chǎn)量為42.05億蒲式耳,平均單產(chǎn)每英畝50.9蒲式耳。Pro Farmer 的巡查數(shù)據(jù)明顯低于美國農(nóng)業(yè)部8月關(guān)于美豆新作單產(chǎn)的預(yù)估。同時,加拿大的新作菜籽產(chǎn)量也出現(xiàn)了100萬噸的產(chǎn)量下調(diào)。

　　“油世界將加拿大的菜籽產(chǎn)量下調(diào)至1770萬噸,低于2022年1850萬噸的收成,同時加拿大不排除后續(xù)產(chǎn)量有進(jìn)一步降低可能性,整體北美油料供給存在較大的不確定性,四季度我國油料原料來源主要來自于北美地區(qū),這無疑給國內(nèi)雙粕期價帶來了有效支撐。”劉錦表示。

　　國內(nèi)方面,大豆到港預(yù)期偏低,各大機(jī)構(gòu)預(yù)測的9月大豆到港量均低于歷史五年均值。兩粕現(xiàn)貨價格基差堅(jiān)挺,截至8月28日,張家港地區(qū)豆粕現(xiàn)貨基差升至800元/噸以上,福建地區(qū)菜粕現(xiàn)貨基差699元/噸。

　　建信期貨高級研究員洪辰亮表示,周一豆粕開盤上漲,主要原因是受美盤帶動。美豆目前正處新季產(chǎn)量博弈的關(guān)鍵期,上周關(guān)注度較高的是Pro Farmer的田間調(diào)查,也是新季美豆首個比較大型且具有指導(dǎo)意義的實(shí)地考察。從調(diào)查結(jié)果來看,東線呈現(xiàn)結(jié)莢數(shù)比較優(yōu)秀的結(jié)果,其中俄亥俄州、印第安納州的結(jié)莢數(shù)都大幅高于三年同期,而伊利諾伊州和愛荷華東部則小幅高于三年同期,西線的結(jié)果則相對差一些,南達(dá)科他州、內(nèi)布拉斯加州和愛荷華州西部較三年均值有小幅度的下降,而明尼蘇達(dá)州的表現(xiàn)最差。從豆莢數(shù)來看,市場本身預(yù)期單產(chǎn)未來可能較8月有一定的上調(diào),但Pro Farmer于周末公布其預(yù)估新季單產(chǎn)僅49.7蒲式耳,較USDA8月預(yù)估的50.9蒲式耳有較大幅度的下調(diào)。另外,氣象預(yù)報顯示未來一周,美豆主產(chǎn)區(qū)仍然處于高溫少雨的態(tài)勢,導(dǎo)致美盤價格上漲,帶動國內(nèi)雙粕上揚(yáng)。

　　從季節(jié)性角度來看,洪辰亮表示,目前處于國內(nèi)豆粕及港口大豆庫存的高峰期,但實(shí)際累庫程度不及預(yù)期。根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù),截至8月18日,全國主要油廠大豆庫存為488.35萬噸,較上周減少58.45萬噸,降幅10.7%,去年同期533.7萬噸。國內(nèi)主要油廠豆粕庫存為66.52萬噸,較上周增加0.08萬噸,增幅0.1%,去年同期72.85萬噸。由于海關(guān)檢疫流程變化、生豬養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)、飼料廠備貨、增加安全庫存等因素,近幾個月豆粕表觀需求及提貨量較好,也導(dǎo)致了目前庫存壓力并不是很大。而從到港預(yù)期的角度來說,9—10月到港量預(yù)計(jì)單月在600萬噸左右,去年同期在1185萬噸,可以看到,未來大豆到港的預(yù)期也并不算很多,市場上普遍存在11月豆粕庫存緊張的預(yù)期,進(jìn)而推動雙粕的現(xiàn)貨價格。

　　徽商期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師劉冰欣分析稱,截至8月28日當(dāng)周,國內(nèi)豆粕商業(yè)庫存為66.02萬噸,環(huán)比前一周的67.19萬噸減少1.74%,同比去年同期的87.76萬噸減少24.77%,三季度以來始終維持近十年來歷史同期最低水平。菜粕目前庫存3.4萬噸,環(huán)比前一周2.5萬噸增加36%,同比去年同期的2.6萬噸增加30.7%,雖然菜粕庫存近期累庫,但后期的未執(zhí)行合同也在逐漸增加。“整體來看,雙粕供需處于緊平衡狀態(tài)。”

　　展望后市,洪辰亮表示,目前來看,由于現(xiàn)貨緊張的預(yù)期仍然存在,短期偏強(qiáng)的現(xiàn)貨有望指引近月合約的價格。除此之外,由于2401合約貼水現(xiàn)貨較大,同樣在短期偏強(qiáng)運(yùn)行。巴拿馬運(yùn)河的運(yùn)力問題,可能會導(dǎo)致美豆收獲季的運(yùn)輸出現(xiàn)時間上的延遲,更可能加劇四季度國內(nèi)缺貨的問題。后續(xù)關(guān)注要點(diǎn)在于美國9月報告對于產(chǎn)量端的調(diào)整力度、巴拿馬運(yùn)河水位、10—11月國內(nèi)買船情況以及進(jìn)口到港量等。雖然四季度緊張的預(yù)期是存在的,但從更長遠(yuǎn)的角度來看,南美新季增產(chǎn)壓力較大,其中巴西產(chǎn)量將達(dá)到16300萬噸,同比增800萬噸;阿根廷產(chǎn)量回暖至4800萬噸,同比增2100萬噸;巴拉圭產(chǎn)量約1000萬噸,同比增120萬噸,由此,新季南美三國合計(jì)產(chǎn)量預(yù)估為22100萬噸,同比增幅15.8%,在本輪沖高后,遠(yuǎn)月合約有偏弱的預(yù)期,正套格局持續(xù)存在。

　　劉冰欣表示,近期豆菜粕2401合約價差持續(xù)擴(kuò)大,目前在730元/噸附近,菜粕性價比開始凸顯。由于日本核污染水排海,利空全球海洋漁業(yè),利多國內(nèi)淡水養(yǎng)殖,但實(shí)際情況上看,國內(nèi)淡水魚養(yǎng)殖擴(kuò)容有限,菜粕需求增幅空間不大。不過,目前依然是水產(chǎn)養(yǎng)殖需求旺季,豆粕強(qiáng)勢也削弱了菜粕的回調(diào)幅度。整體來看,在美豆天氣炒作落幕前,豆粕表現(xiàn)依然好于菜粕,逢二者價差回調(diào)至650-680元/噸做買豆空菜操作。