近期,粕類(lèi)走勢(shì)市場(chǎng)尤為關(guān)注。自今年8月中旬開(kāi)始,豆粕、菜粕走勢(shì)就出現(xiàn)分化情況,主要表現(xiàn)為豆粕較菜粕走勢(shì)偏強(qiáng)。目前兩者價(jià)差已經(jīng)自8月中旬的600元/噸附近上行至1100元/噸附近,上行幅度500元/噸,這在歷史上也是相當(dāng)大的一輪變化。那么其背后的原因是什么呢?本文作出以下分析。

　　美豆出口有望增加

　　目前美豆基本定產(chǎn),雖然最新公布的美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月供需報(bào)告調(diào)升了美豆產(chǎn)量,但是幅度有限。美豆截至11月12日的收割進(jìn)度已經(jīng)達(dá)到95%,上周為91%,五年均值為93.2%。美豆收割已經(jīng)基本結(jié)束,后期重點(diǎn)關(guān)注美豆出口情況。

　　10月末,中美兩國(guó)在美國(guó)衣阿華州簽署了價(jià)值數(shù)十億美元的美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)協(xié)議,其中主要是大豆(4911, 11.00, 0.22%)等農(nóng)產(chǎn)品,這是中美自2017年以來(lái)首次簽署此類(lèi)大宗協(xié)議,也是中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的重要組成部分。從近期中美大豆買(mǎi)賣(mài)情況來(lái)看,全球最大糧商嘉吉公司表示,中國(guó)近期大量購(gòu)買(mǎi)了美國(guó)大豆,凸顯全球油籽市場(chǎng)的看漲勢(shì)頭。嘉吉公司全球貿(mào)易主管阿歷克斯·桑菲力烏表示,中國(guó)11月7日和8日緊急采購(gòu)了超過(guò)300萬(wàn)噸美國(guó)大豆,這表明中國(guó)的大豆需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)之前預(yù)期,而目前正值最大供應(yīng)國(guó)巴西的種植面積受到惡劣天氣的威脅。中國(guó)買(mǎi)家重燃對(duì)美國(guó)大豆供應(yīng)的興趣,有助于支持大豆價(jià)格。

　　巴西天氣不確定性仍強(qiáng)

　　從巴西方面來(lái)看,咨詢(xún)機(jī)構(gòu)AgRural周一調(diào)低了巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期,由于降雨不規(guī)律,頭號(hào)大豆產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州出現(xiàn)熱浪天氣。AgRural預(yù)計(jì)2023/2024年度巴西大豆產(chǎn)量為1.635億噸,低于10月預(yù)測(cè)的1.646億噸。雖然最新的美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告沒(méi)有對(duì)巴西產(chǎn)量進(jìn)行調(diào)整,但是市場(chǎng)明顯對(duì)此的認(rèn)可度不高。從近期巴西天氣情況看,炎熱干燥天氣影響到了大豆作物的早期生長(zhǎng),同時(shí)也影響到那些已經(jīng)揚(yáng)花結(jié)莢的大豆作物。馬托格羅索州重新播種大豆的需求持續(xù)增長(zhǎng)。在中西部其他州以及巴西北部、東北部以及東南部,農(nóng)戶(hù)也在擔(dān)心天氣問(wèn)題。巴西天氣的不確定性,繼續(xù)影響豆類(lèi)市場(chǎng)。

　　菜粕到港壓力較大

　　從菜籽類(lèi)情況來(lái)看,根據(jù)中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)跟蹤統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù), 11月油菜籽到港量為54萬(wàn)噸,較上月預(yù)報(bào)的42萬(wàn)噸到港量增加12萬(wàn)噸,環(huán)比變化為28.57%。1—11月油菜籽到港預(yù)估量為500萬(wàn)噸,去年同期累計(jì)到港量預(yù)估為171萬(wàn)噸,增加329萬(wàn)噸;2023/2024年度油菜籽目前累計(jì)到港量預(yù)估為209.5萬(wàn)噸,上年度同期到港量為101萬(wàn)噸,增加108.5萬(wàn)噸。可以看到,菜籽進(jìn)口到港壓力還是比較大的。

　　另外,相比菜粕和豆粕下游需求來(lái)說(shuō),隨著天氣轉(zhuǎn)涼,菜粕下游水產(chǎn)養(yǎng)殖明顯放緩,在供應(yīng)壓力繼續(xù)增加的背景下,菜粕后期有一定的累庫(kù)可能。而豆粕方面,雖然生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳,限制生豬補(bǔ)欄,但是不可否認(rèn)的是,生豬存欄量依然偏大,剛性需求背景下,豆粕需求總有一定的支撐。

　　綜合來(lái)看,豆粕成本端有美豆減產(chǎn)以及巴西天氣的支撐。而菜粕方面,不僅上游供應(yīng)壓力增加,而且下游需求也持續(xù)轉(zhuǎn)弱,導(dǎo)致豆粕、菜粕價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大。在基本面沒(méi)有轉(zhuǎn)變的背景下,后期兩者價(jià)差預(yù)計(jì)仍以偏強(qiáng)運(yùn)行為主。