這一輪油價下跌的底部在哪里？分析人士曾從不同角度預(yù)判了最低價位。但是,無論是力圖從新的供需平衡點(diǎn)尋求解釋,或是力圖從產(chǎn)油國及美國頁巖油成本的財(cái)政平衡價位獲得支持,其結(jié)果,無不被一次又一次更低的價位打破。

　　其實(shí),從供求關(guān)系看,全球石油供應(yīng)仍然相對平衡。盡管美國原油日產(chǎn)量比兩年前增加了200萬桶,但是利比亞和伊朗原油每日供應(yīng)量也下降了近200萬桶。并且,全球石油需求總量每日比兩年前增加了近200萬桶。石油市場供應(yīng)過剩打壓油價的觀點(diǎn)本身就站不住腳。

　　2014年底時,有分析師認(rèn)為每桶60美元至70美元應(yīng)該是油價底部,因?yàn)槎鄶?shù)石油出口國財(cái)政已經(jīng)受到嚴(yán)重影響,低于多數(shù)石油出口國財(cái)政平衡點(diǎn),且低于美國頁巖油生產(chǎn)成本。但是2014年年底和今年年初,國際油價繼續(xù)下跌至每桶50美元附近,財(cái)政平衡對油價支撐的預(yù)判也沒有起作用。

　　可見,在這輪油價下跌的背后有著另外一種力量在起作用,這就是美國加強(qiáng)金融監(jiān)管后對油價投機(jī)的壓抑作用。正因?yàn)榇?油價的底部將出現(xiàn)在油價中的投機(jī)“泡沫”大多被擠掉的那一刻。

　　在判斷油價未來走勢之時,有一個重要的時間點(diǎn)應(yīng)引起關(guān)注。2013年12月10日,美聯(lián)儲等五家聯(lián)邦金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)正式批準(zhǔn)了《多德-弗蘭克法案》中的“沃克爾規(guī)則”。這個規(guī)則要求限制銀行從事高風(fēng)險業(yè)務(wù)和場外衍生品交易,并給予過渡期至2015年7月。

　　在這之前,大多數(shù)銀行逐漸開始剝離自身的石油等大宗品自營業(yè)務(wù),只是因?yàn)椴煌�利益團(tuán)體對這項(xiàng)規(guī)定爭議很大,具體實(shí)施時間一直沒有確定,各主要銀行剝離自營業(yè)務(wù)的節(jié)奏相對緩慢。隨著美國五個金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)手批準(zhǔn)了《多德-弗蘭克法案》中的“沃克爾規(guī)則”,并明確規(guī)定了實(shí)施期,曾經(jīng)在金融衍生品市場上叱咤風(fēng)云的銀行石油金融業(yè)務(wù)進(jìn)入最后的倒計(jì)時。尤其是從2014年下半年開始,石油期貨市場中投機(jī)商的持倉量快速減少,依據(jù)金融投機(jī)商在2009年量化寬松貨幣政策后所創(chuàng)造的油價“泡沫”效應(yīng)判斷,隨著國際石油期貨市場上主要石油金融機(jī)構(gòu)的整體撤離,油價中的投機(jī)“泡沫”正在快速地被擠出。

　　預(yù)計(jì)在2015年的年中前后,油價中的“泡沫”將可能大部分潰滅,油價將可能會迎來35美元至40美元的最低價位。但是,從長遠(yuǎn)看,低油價既不符合美國的核心利益,也不符合產(chǎn)油國的期待,相對高的油價仍是國際石油市場的常態(tài)。2015年7月將可能是油價走勢由跌轉(zhuǎn)升的分水嶺。