近期,隨著國(guó)際油價(jià)突破105美元/桶的關(guān)鍵壓力位,國(guó)內(nèi)化工品出現(xiàn)一片“漲”聲。LLDPE期價(jià)也呈現(xiàn)出加速上漲的態(tài)勢(shì)。事實(shí)上,早在3月初,LLDPE期價(jià)就已經(jīng)啟動(dòng)了上漲行情,至目前累計(jì)漲幅超過2000元/噸。

　　獨(dú)特的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致LLDPE期價(jià)抗跌性顯著

　　對(duì)國(guó)內(nèi)化工品市場(chǎng)來說,自2011年年初開始,已進(jìn)入到漫長(zhǎng)的熊市。以PTA來說,期價(jià)從2011年2月的12000元/噸上方高位跌至今年5月初的6000元/噸附近,腰斬了一半。而在跨度達(dá)3年半的時(shí)間里,LLDPE期價(jià)僅在2011年出現(xiàn)了明顯下跌,跌幅在25%左右,隨后進(jìn)入大區(qū)間振蕩走勢(shì),波動(dòng)區(qū)間在10000元/噸—12000元/噸之間。截至6月中旬,期價(jià)已經(jīng)回到12000元/噸附近,與3年前的高位也僅有1000元/噸。

　　由此可以看出,LLDPE期價(jià)呈現(xiàn)出明顯的抗跌特征。而根本原因就在于其獨(dú)特的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)LLDPE主要生產(chǎn)裝置掌握在“兩桶油”手中,導(dǎo)致供應(yīng)端處于高度壟斷狀態(tài)。此外,近年來,中石化和中石油相繼整合了其銷售部門,由各裝置獨(dú)立銷售改為由銷售公司進(jìn)行統(tǒng)一銷售,進(jìn)一步收緊定價(jià)權(quán),使得石化企業(yè)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的主導(dǎo)作用進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　終端需求低迷難阻期價(jià)強(qiáng)勢(shì)攀升

　　在LLDPE期價(jià)強(qiáng)勢(shì)攀升的背后卻是終端需求的持續(xù)疲弱。包裝膜方面,受到原料價(jià)格不斷攀升影響,企業(yè)接貨積極性不高,目前包裝膜企業(yè)整體開工率維持在四成左右;農(nóng)膜方面,當(dāng)前正處于農(nóng)膜需求的空檔期,整體開工率僅維持二成左右。因此,從終端需求方面看,難為市場(chǎng)提供有效的支撐。而實(shí)際上,在LLDPE市場(chǎng)以往的上漲行情中,大多不是由需求拉動(dòng)型的上漲,而是上游推動(dòng)型的上漲。所以,盡管終端表現(xiàn)不佳,但在石化企業(yè)的推動(dòng)下,LLDPE報(bào)價(jià)依然能強(qiáng)勢(shì)攀升。

　　由此可以看出,石化企業(yè)的銷售和定價(jià)政策才是主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素。在石化企業(yè)主導(dǎo)的上漲行情中,由于終端需求不足,導(dǎo)致高位成交受阻,使得期價(jià)在上漲走勢(shì)中出現(xiàn)劇烈回調(diào)。但這并不能改變市場(chǎng)趨勢(shì)的方向。

　　此外,在影響石化定價(jià)的眾多因素中,原油是一個(gè)不可忽視的因素。近兩年國(guó)際油價(jià)與LLDPE期價(jià)的相關(guān)性出現(xiàn)了明顯下降,這是因?yàn)閲?guó)際油價(jià)進(jìn)入到振蕩期,缺乏明顯的趨勢(shì)性行情,使得油價(jià)對(duì)LLDPE期價(jià)的影響減弱。但隨著國(guó)際油價(jià)突破上方105美元/桶的壓制,短期內(nèi)油價(jià)將強(qiáng)勢(shì)上攻,加之LLDPE市場(chǎng)獨(dú)特的結(jié)構(gòu),成本能順利向下游傳導(dǎo),石化企業(yè)維持市場(chǎng)高價(jià)的動(dòng)力將進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　順勢(shì)做多依然是不二選擇

　　5月LLDPE期價(jià)盡管突破了11000元/噸的重要關(guān)口,但隨后的上漲卻并不順利,在10800元/噸—11400元/噸區(qū)間內(nèi)展開了劇烈的波動(dòng)。由于終端需求不振,再加上LLDPE庫(kù)存高企,導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于趨勢(shì)的判定出現(xiàn)嚴(yán)重分歧。從形態(tài)上看,5月的市場(chǎng)無論是波動(dòng)幅度還是劇烈程度都明顯增大,但期價(jià)的形態(tài)卻是嚴(yán)格意義的上漲形態(tài)。進(jìn)入6月以后,期價(jià)以每日一個(gè)新高的節(jié)奏加速上漲,市場(chǎng)上漲趨勢(shì)進(jìn)一步明確。

　　因此,從操作角度來看,當(dāng)前順勢(shì)做多依然是不二選擇。而在期價(jià)累計(jì)漲幅已經(jīng)超過20%的情況下,入場(chǎng)做多既需要勇氣,又需要一個(gè)好的入場(chǎng)點(diǎn)。近期,由于期價(jià)急劇拉升,使得回調(diào)的空間增大,因此空倉(cāng)的投資者暫不要急于入場(chǎng),待本輪期價(jià)回調(diào)到一個(gè)明顯低點(diǎn),再介入多單。對(duì)于前期已經(jīng)介入的多單,則可耐心持有,在市場(chǎng)構(gòu)筑明顯的頂部之前,讓利潤(rùn)充分奔跑。