自2月開始,菜粕展開了一輪振蕩上行走勢,特別是上周在資金的配合下價(jià)格再度挑戰(zhàn)關(guān)鍵壓力位。當(dāng)前菜粕短期缺乏基本面的配合,尚不具備大幅上行的動(dòng)力,盤面上有較強(qiáng)的技術(shù)壓力帶存在,短期的強(qiáng)勢需謹(jǐn)慎。但二季度后供應(yīng)和需求利多因素將逐步顯現(xiàn),菜粕振蕩趨強(qiáng)的可能性非常大。

　　美豆短期回落空間不大

　　美豆是影響菜粕走勢的重要因素。美豆中后期寬幅調(diào)整的可能性較大,南美大豆豐產(chǎn)的同時(shí)北美新年度大豆播種面積預(yù)估龐大,奠定了大豆豐產(chǎn)基調(diào)。預(yù)計(jì)美豆在1200美分/蒲式耳會(huì)是市場重要的壓力線,區(qū)間下沿或在850美分/蒲式耳,中期美豆或?qū)⒃诖藚^(qū)間進(jìn)行調(diào)整。近期南美大豆沒有明顯的炒作消息,令市場回歸到寬松的基本面中,后期需關(guān)注3月底的美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告以及后期南美物流問題是否再度發(fā)酵。目前美豆繼續(xù)回落的空間不大,待價(jià)格回調(diào)至區(qū)間下沿一帶,會(huì)是合適的中期買入機(jī)會(huì)。

　　菜粕中期仍存潛在利好

　　就后期菜粕的供應(yīng)而言,國產(chǎn)菜籽減產(chǎn)是一個(gè)潛在的利多因素。據(jù)了解,今年農(nóng)戶種植油菜籽積極性并不高,四川、湖北等產(chǎn)區(qū)油菜籽種植面積大幅下降。同時(shí)年后南方出現(xiàn)低溫降水,對(duì)當(dāng)期菜籽的生長十分不利,可能會(huì)影響到三季度的下游菜粕供給。

　　進(jìn)口菜籽方面或難以提供利好,加拿大油菜籽4月-9月船期到港成本理論榨利自去年下半年由負(fù)轉(zhuǎn)正,目前5-7月加拿大進(jìn)口菜籽的壓榨利潤在150元/噸-200元/噸,會(huì)提振油廠進(jìn)口的積極性。因此,預(yù)計(jì)二季度和三季度進(jìn)口菜籽的情況會(huì)保持穩(wěn)定。后期供應(yīng)方面需持續(xù)關(guān)注國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量炒作和進(jìn)口菜籽情況是否有變動(dòng)。

　　需求方面,菜粕的消費(fèi)淡季進(jìn)入尾聲,隨著氣溫進(jìn)一步回升,南方地區(qū)水產(chǎn)養(yǎng)殖戶已開始備料等工作會(huì)加大菜粕的采購量。其實(shí)春節(jié)以后部分商戶已經(jīng)在盤面上進(jìn)行了買入保值,二季度和三季度菜粕需求會(huì)進(jìn)一步增加。所以,我們認(rèn)為中后期菜粕仍有趨強(qiáng)行情,但是上方空間不好判斷。

　　需謹(jǐn)慎對(duì)待市場短期漲勢

　　上周,市場借助沿海地區(qū)油廠菜粕暫無庫存壓力、國產(chǎn)菜籽減產(chǎn)等消息,給予市場資金推高菜粕的動(dòng)力,但短期市場仍有一些利空因素制約菜粕行情。

　　首先,豆粕的現(xiàn)貨走勢不樂觀,給菜粕帶來壓力。巴西運(yùn)輸問題暫時(shí)解決以及南美大豆上市壓力漸顯,油廠開機(jī)率提升令我國豆粕的供應(yīng)逐步恢復(fù),從而不利于菜粕價(jià)格表現(xiàn)。其次,水產(chǎn)養(yǎng)殖尚未全面啟動(dòng),豆粕和菜粕價(jià)差再度縮小。目前國內(nèi)畜禽養(yǎng)殖業(yè)處于復(fù)蘇階段,水產(chǎn)養(yǎng)殖也需要進(jìn)入二季度后才能有效啟動(dòng),而且現(xiàn)貨豆粕與菜粕價(jià)差再度縮小至600元/噸左右,遠(yuǎn)低于市場能接受的800元/噸-1000元/噸的價(jià)差水平。2014年6月-7月,過低的豆粕和菜粕價(jià)差嚴(yán)重制約了菜粕需求,所以當(dāng)前的價(jià)差會(huì)使菜粕減少飼料配方中的比例,從而導(dǎo)致需求疲軟。所以需要謹(jǐn)慎對(duì)待近期菜粕漲勢,預(yù)計(jì)短期強(qiáng)勢后,菜粕仍會(huì)有調(diào)整動(dòng)作。

　　整體來看,菜粕即將進(jìn)入年內(nèi)的消費(fèi)旺季,供應(yīng)和需求帶來的利多因素將逐步顯現(xiàn),預(yù)計(jì)菜粕后期振蕩趨強(qiáng)的可能性非常大。但對(duì)短期市場而言,菜粕漲勢存在一定風(fēng)險(xiǎn),或有回調(diào)動(dòng)作。

　　從盤面來看,菜粕上方有明顯的技術(shù)壓力帶,短期價(jià)格也承壓回落調(diào)整。對(duì)主力1509合約來說2300元/噸-2330元/噸壓力顯著,下方2200元/噸是短期多頭主力的成本線,可依據(jù)此位置以短多思路對(duì)待。中長期建議關(guān)注逢低買入機(jī)會(huì),下方目標(biāo)位在2000元/噸-2150元/噸。