今日全國(guó)豆粕均價(jià)為3174元/噸,較昨日上漲16元/噸,較上周下跌12元/噸。今日最高省份：新疆豆粕均價(jià)為3551元/噸;今日最高城市：湖州市豆粕均價(jià)為4000元/噸;今日最低省份：西藏豆粕均價(jià)為2700元/噸;今日最低城市：黔西南布依族苗族自治州豆粕均價(jià)為2300元/噸;

　　上周,國(guó)內(nèi)豆粕期貨追隨外盤(pán)大豆下跌,期貨遠(yuǎn)月合約跌幅明顯大于近月。截至10月22日,豆粕主力合約2001最高價(jià)為2920元/噸,最低價(jià)為2863元/噸,收盤(pán)價(jià)為2870元/噸,周跌幅為-0.10%�，F(xiàn)貨方面,全國(guó)豆粕均價(jià)與之前一周基本持平,周度成交均價(jià)為3015元/噸,此前一周均價(jià)為3012元/噸,上周日均現(xiàn)貨成交量17萬(wàn)噸,低于此前一周的41.5萬(wàn)噸。庫(kù)存方面,沿海油廠大豆庫(kù)存繼續(xù)下降,從此前一周的310萬(wàn)噸降至297萬(wàn)噸；沿海油廠豆粕庫(kù)存略有回升,上周庫(kù)存37萬(wàn)噸,此前一周為35.5萬(wàn)噸；全國(guó)油廠大豆總庫(kù)存也繼續(xù)下降,截至上周為328萬(wàn)噸,此前一周為336萬(wàn)噸。
 
　　上周期貨市場(chǎng)顯著弱于現(xiàn)貨市場(chǎng),導(dǎo)致豆粕基差不斷加大,全國(guó)油廠大豆庫(kù)存極度緊張,對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成強(qiáng)勁支撐。而豆粕期價(jià)受強(qiáng)勁的油脂行情影響不斷下行,尤其是遠(yuǎn)月豆粕合約壓力更為明顯。上周市場(chǎng)交易的邏輯如下：第一,美豆承壓下跌,主要源于外盤(pán)交易者對(duì)中美很快達(dá)成協(xié)議的信心越來(lái)越弱,導(dǎo)致農(nóng)民拋壓加重且基金做多熱情不足；第二,棕櫚油走勢(shì)及其強(qiáng)勁,利好不斷推動(dòng)馬來(lái)西亞棕櫚油和連盤(pán)棕櫚油交替上漲,并帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆油、菜油價(jià)格步步升高；第三,國(guó)內(nèi)豆粕期貨價(jià)格下跌,一方面來(lái)自國(guó)內(nèi)輿論宣傳,導(dǎo)致交易者相信中美協(xié)議很有希望,并未注入額外的溢價(jià),疊加油脂強(qiáng)勢(shì)和良好的壓榨利潤(rùn),導(dǎo)致豆粕弱勢(shì)。
 
　　展望后市,我們認(rèn)為,豆粕有望向好。拋開(kāi)中美談判的不確定性,我們從供給、需求和庫(kù)存幾個(gè)方面進(jìn)行分析。供給端來(lái)看,美豆減產(chǎn)2300萬(wàn)噸,南美正在播種期,今年巴西繼續(xù)擴(kuò)種,擴(kuò)種規(guī)模約為100萬(wàn)公頃,阿根廷、巴拉圭烏拉圭等南美國(guó)家也有意多種大豆,如果天氣正常的話,南美今年大豆供給量可能同比增加1000萬(wàn)噸左右,全球大豆供給在南美天氣完全正常的情況下依然也是同比縮減狀態(tài)。需求端,我國(guó)水產(chǎn)、禽類(lèi)養(yǎng)殖受高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)保持高位,政府生豬政策加碼,刺激生豬存欄恢復(fù),后期水產(chǎn)料和禽料保持高位,豬料有望擴(kuò)張,飼料整體需求將同比向好。庫(kù)存方面,國(guó)內(nèi)大豆和豆粕庫(kù)存幾乎耗盡,僅存國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存,阿根廷庫(kù)存保持在1600萬(wàn)噸左右,但作為硬通貨的存在,并不會(huì)流向市場(chǎng),巴西大豆庫(kù)存在我國(guó)大量購(gòu)買(mǎi)之下,幾乎耗盡了舊豆子,全球僅有美國(guó)剩下2200萬(wàn)噸左右的流動(dòng)庫(kù)存,一旦需求好轉(zhuǎn)預(yù)期深入人心,這點(diǎn)庫(kù)存對(duì)全球大豆消費(fèi)者來(lái)說(shuō),略微嫌少。總體來(lái)看,供給收縮、需求擴(kuò)張疊加庫(kù)存較低,后期豆粕走勢(shì)值得期待。