希臘脫歐風(fēng)險上升引發(fā)全球避險需求快速增加,大宗商品吸引力隨之下降,其金融屬性轉(zhuǎn)弱。與此同時,近期伊朗核談判有望達成協(xié)議,又導(dǎo)致了國際油價重挫。在下游需求低迷,以及金融屬性和商品屬性雙雙轉(zhuǎn)弱的背景下,甲醇期貨連續(xù)下跌,盡管昨日有所反彈,但后市期價重心仍將下移。

　　希臘退歐概率增大,影響全球金融市場

　　自2009年歐債危機全面爆發(fā)以來,希臘歷屆政府在多次債務(wù)危機中倒臺,但無論誰上臺,均無法解決財政“入不敷出”的問題,現(xiàn)在希臘更是不惜采取拖延甚至賴賬的策略。上周日希臘公投所顯示出的民眾強烈抵觸情緒,意味著一周前債權(quán)人所提出的協(xié)議條款不被接受。但目前看,希臘與債權(quán)人的矛盾難以調(diào)和,預(yù)計希臘在未來很可能會被迫脫離歐元區(qū),從而導(dǎo)致歐洲債市上出現(xiàn)真正的“黑天鵝”。由此帶來的后果勢必會重挫歐元匯率,美元指數(shù)則會大幅走強,引發(fā)金融市場恐慌情緒爆棚,打擊國際原油及其他大宗商品做多人氣。

　　伊朗核談判若達成,則壓制油價

　　今年以來,國際原油市場一直維持供應(yīng)過剩局面。據(jù)石油輸出國組織(OPEC)最新統(tǒng)計報告顯示,因伊拉克和沙特石油產(chǎn)量創(chuàng)紀錄,6月該組織成員國原油產(chǎn)量升至三年來高位,增至每日3160萬桶。并且還預(yù)計一旦伊朗石油重返市場,OPEC供應(yīng)還將顯著增加。據(jù)了解,自2012年以來,伊朗石油出口量已經(jīng)減少一半,減少幅度在100萬桶/天。目前伊朗主要將未出售的原油儲存于伊朗國家油輪公司的油輪上,換言之,僅該國的“漂浮庫存”就達到3000萬桶以上,而近期隨著伊朗核談判趨于明朗化,在協(xié)議有望達成的強烈預(yù)期之下,“憋屈”許久的庫存“洪峰”可能會對原油供應(yīng)市場造成巨大沖擊,從而令國際油價再度回落至50美元/桶下方。由此一來,國內(nèi)化工品成本線將大幅下移,對甲醇期價形成不利影響。

　　下游市場需求偏弱,前景不佳

　　除了成本端弱化以及金融屬性不佳外,甲醇需求端也處于疲弱狀態(tài)。據(jù)了解,甲醇傳統(tǒng)下游消費領(lǐng)域需求低迷是其價格低迷的主要原因。目前甲醛市場整體交投氣氛偏弱,加之近期南方地區(qū)降水量較大,甲醛下游板材消費恢復(fù)緩慢,開工率提升受限,從而拖累多地甲醛需求降至冰點。截至上周,我國甲醛行業(yè)平均開工率為37.04%,周環(huán)比再度下降0.24個百分點。與此同時,二甲醚開工率也已降至年內(nèi)低點,預(yù)計未來難有改善的空間。此外,受油價低迷影響,下游烯烴和MTBE等也表現(xiàn)欠佳,新興消費領(lǐng)域同樣面臨需求前景不佳的困境。

　　綜合來看,在金融屬性和商品屬性雙雙走弱的背景下,甲醇反彈后仍有望再度下跌。由于短期內(nèi)其主力1509合約跌幅較大,釋放了大部分利空情緒,預(yù)計未來下跌節(jié)奏有望放慢。