近期,伴隨著人民幣匯率的快速下跌及下游PP、塑料等期貨品種的振蕩上揚,甲醇期貨出現(xiàn)強勢拉升走勢,MA1609、MA1701合約一度封漲停板,周內(nèi)反彈幅度高達150元/噸,市場看多氛圍濃厚。展望后市,筆者認為隨著甲醇期現(xiàn)價差的快速拉大,在下游需求并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的背景下,甲醇市場面臨著內(nèi)外價格背離、上下游產(chǎn)品價格走勢背離以及期現(xiàn)走勢背離等多重利空因素,甲醇期貨后市上漲空間有限。

　　國內(nèi)外甲醇價格走勢背離

　　6月,受國際原油價格弱勢盤整及英國脫歐影響,國際甲醇市場出現(xiàn)振蕩走弱趨勢,而國內(nèi)華東地區(qū)甲醇價格卻受庫存下降、烯烴價格上漲等因素支撐表現(xiàn)強勢,國內(nèi)外甲醇市場價格走勢背離明顯。截至6月28日收盤,CFR中國甲醇報價224美元/噸,較月初下跌9美元/噸；FOB美國主港甲醇報價208.95美元/噸,較月初下跌5美元/噸；我國華東地區(qū)甲醇市場價格報1910元/噸,較月初上漲35元/噸；華南地區(qū)甲醇市場價格報1930元/噸,較月初上漲10元/噸�？紤]到美元指數(shù)的強勢上漲,內(nèi)外盤甲醇價格月內(nèi)背離幅度高達每噸百元,而我國華東地區(qū)進口甲醇的理論利潤水平也自月初的-30元/噸上升至目前的40元/噸水平,國際甲醇價格的疲弱運行或?qū)ξ覈�港口地區(qū)甲醇價格形成拖累。

　　上下游產(chǎn)品價格走勢背離

　　近期,雖然我國甲醇市場整體表現(xiàn)堅挺,但產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品價格走勢相對較弱,部分地區(qū)甲醛、醋酸、二甲醚和丙烯價格均有不同程度的下降,產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)品價格走勢分化。百川資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至6月29日,華東地區(qū)甲醛價格報995元/噸,較月初持平；二甲醚價格報2825元/噸,較月初下跌10元/噸；醋酸價格報1950元/噸,較月初下跌90元/噸；丙烯價格報5850元/噸,較月初下跌250元/噸。相對于華東地區(qū)甲醇價格的堅挺,下游產(chǎn)品價格的弱勢下行將對本已薄弱的行業(yè)經(jīng)營利潤形成擠壓,進而壓制甲醇價格。

　　期現(xiàn)貨價格走勢背離

　　6月,甲醇期貨整體保持振蕩上行格局,主力合約MA1609自月初的1880元/噸上漲至目前的1980元/噸,總體漲幅超過5%,而港口及內(nèi)地各主要地區(qū)甲醇市場價格保持平穩(wěn),甲醇期現(xiàn)貨價差快速拉大,盤中期現(xiàn)套利機會頻現(xiàn)。截至6月29日收盤,甲醇期貨與山東地區(qū)甲醇現(xiàn)貨價差為230元/噸,綜合考慮資金成本及山東地區(qū)甲醇廠庫貼水200元/噸的升貼水標準,基本達到無風險套利的邊緣。華東港口地區(qū)8月底交貨的甲醇紙貨價格收報1930元/噸,與甲醇期貨收盤價的價差在50元/噸左右水平,存在跨市場套利空間。甲醇期現(xiàn)貨市場價格走勢背離,為套利及套�？蛻舻慕槿胩峁┝肆己脵C會。鄭州商品交易所公布的數(shù)據(jù)顯示,截至6月29日收盤,甲醇期貨套保買盤持倉220手,較月初減少93手；套保賣盤持倉11200手,均為新增持倉。在現(xiàn)貨市場供需結(jié)構(gòu)并未出現(xiàn)明顯改觀的背景下,期現(xiàn)貨價格的走勢背離及套期保值持倉結(jié)構(gòu)的變化將牽制甲醇期貨的漲勢。

　　綜上所述,在PP、塑料等相關(guān)期貨品種強勢拉漲的帶動下,雖然甲醇期貨整體表現(xiàn)依然強勢,但受制于現(xiàn)貨市場供需穩(wěn)定、期貨套保持倉整體偏空及期現(xiàn)價差不斷拉大等因素,后市甲醇期貨上漲空間或有限。