看好消費端化工行業(yè)投資機會。雖然經濟增長呈周期性,但國內的人均可支配收入和消費卻保持穩(wěn)定高速增長。中國城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入近10年增長2.4倍,年復合增長率9%。

　　中國居民人均消費支出近十年增長3.2倍,年復合增長率12%。因此我們推薦關注靠近消費端、具有穩(wěn)定需求支撐的化工子行業(yè)和公司。

　　看好飼料添加劑行業(yè)寡頭企業(yè)。與許多大宗化工品相比,飼料添加劑行業(yè)的規(guī)模不大,但其需求卻具有剛性,行業(yè)中的公司在競爭中整合,擁有技術或成本競爭優(yōu)勢的公司市場份額逐漸擴大,這些特征指向的行業(yè)格局收斂為寡頭壟斷。在達到寡頭壟斷階段后,寡頭公司的盈利就有了穩(wěn)定保障,適度調價就可以顯著改變盈利空間。因此我們推薦在飼料添加劑行業(yè)中的寡頭或正在成為寡頭的公司。推薦關注藍星新材。

　　看好鈦白粉行業(yè)的潛在投資機會。整體來看,國內鈦白粉市場仍處去庫存進程,盡管目前鈦白粉需求受房地產行業(yè)低迷影響表現不佳,但長期來看持續(xù)增長動力仍在,同時國內擴產步伐趨緩,出口數據大幅增長,我們認為2014年鈦白粉去庫存將得以順利進行,減緩供應過剩壓力。若考慮到2015年行業(yè)準入條件對小產能開工的限制,2015年國內鈦白粉市場將扭轉供過于求的局面,建議持續(xù)關注鈦白粉行業(yè)2014年四季度到2015年的潛在投資機會。

　　看好輪胎行業(yè)獲取品牌優(yōu)勢的標的公司。品牌和低成本生產這兩個關鍵要素的聯姻中,中國輪胎工業(yè)一直處于被動地位。近期風神股份控股股東收購意大利倍耐力輪胎,獲取高端品牌,將是中國輪胎企業(yè)打開巨大的乘用車輪胎市場的鑰匙,是中國輪胎工業(yè)發(fā)展歷程中破冰性的歷史事件。建議關注風神股份。

　　行業(yè)評級與投資策略:基于新常態(tài)下宏觀經濟發(fā)展還有很多挑戰(zhàn),化工板塊的漲幅又大幅領先滬深300指數,我們2015年下半年維持對化工行業(yè)的“中性”評級,建議關注農化、飼料添加劑、鈦白粉、輪胎等靠近消費端的化工投資機會。

　　風險因素:宏觀經濟下行導致化工行業(yè)需求低迷;禽流感等疫情導致飼料添加劑需求受挫;鈦白粉產能投放超出預期、環(huán)保政策不達預期、鈦白粉需求持續(xù)低迷。