投資策略:本周上證綜合指數上漲0.89%,鋼鐵板塊上漲0.76%。節(jié)后黑色產業(yè)鏈價格繼續(xù)攀升,但整體看上游原料端價格更為強勢,產業(yè)鏈利潤逐步向以煤焦為首的原燃料轉移。近期庫存下降速度加快,其中螺紋鋼降幅最大,在鋼鐵行業(yè)產能利用率基本不變的狀態(tài)下,庫存快速下降意味著真實需求依然強勁,鋼價依然值得期待。后期最大的變量來自于房地產投資端加速啟動,就本次房地產限購政策而言,對基本面影響不大,后市的不確定性主要來自于政府被迫收緊的風險。如地產投資可以順利恢復,階段性可關注三鋼閩光、新鋼股份、方大特鋼、河鋼股份、三鋼閩光等標的。其他中期新材料標的可關注應流股份(核電軍工部件)、云海金屬(汽車輕量化)、鋼研高納(高溫合金)、海特高新(化合物半導體材料)等。

    國內鋼價:本周鋼價上漲。節(jié)后第二周伴隨著社會庫存繼續(xù)大幅下降,下游需求持續(xù)釋放。加之近期焦炭等原材料價格接連上漲推高鋼企生產成本,預計鋼價后期仍有望保持偏強格局。從已公布的9月投資數據來看,地產投資呈現小幅回升,若四季度改善勢頭得以持續(xù),需求釋放將助推鋼價震蕩上漲;

    庫存情況:本周上海市場螺紋鋼庫存18.34萬噸,較上周下降0.71萬噸,熱軋庫存38.13萬噸,較上周下降1.5萬噸。從全國范圍看,各品種庫存環(huán)比下降,Mysteel統(tǒng)計社會庫存總量915.82萬噸,環(huán)比下降36.77萬噸。庫存連續(xù)兩周大幅下滑,顯示下游心態(tài)積極,終端需求延續(xù)旺盛勢頭。目前庫存周期有啟動跡象,若后期下游補庫得以持續(xù),產業(yè)鏈低庫存將有望為鋼價提供更大彈性;

    國際鋼價:本周國際鋼價漲跌互現。美國鋼材價格繼續(xù)下跌,鋼價陰跌導致產業(yè)鏈情緒悲觀,下游成交清淡,貿易商主動去庫意愿強烈,在需求未見好轉情況下鋼價或仍將維持弱勢格局;歐洲板材鋼價小幅上漲。板材受反傾銷以及反補貼政策影響,來自中國、俄羅斯等地冷卷資源日趨減少,加之目前需求尚可,后期或維持偏強格局;

    原材料:本周礦價小幅上漲。河北地區(qū)66%鐵精粉現貨價格610元/噸,環(huán)比上升5元/噸。日照港63.5%品位印度鐵礦石價格430元/噸,環(huán)比上升10元/噸。普氏指數(62%)59美元/噸,周環(huán)比上升1.45美元/噸。雖然近期原材料價格快速上漲對鋼企成本造成壓力,但需求釋放背景下鋼價補漲導致行業(yè)噸鋼毛利出現修復,鋼企開工積極性提升,Mysteel調研163家鋼廠高爐開工率79.28%,較上周增加0.41%。在經歷上周的集中補庫之后,目前鋼企原材料庫存依然處于較低位置,在產能利用率保持高位運行背景下,后期鐵礦石需求支撐性較強;

    行業(yè)盈利:本周毛利上漲。根據我們模擬的鋼材數據,雖然近期以焦炭為代表的原材料價格漲幅較大,但本周鋼價在需求釋放和成本推動下也呈現較大漲幅,鋼材毛利走勢現回升態(tài)勢,其中熱軋卷板(3mm)毛利上升77元/噸,毛利率上升至10.20%;冷軋板(1.0mm)毛利上升20元/噸,毛利率上升至-0.19%;螺紋鋼(20mm)毛利上升32元/噸,毛利率上升至-5.29%;中厚板(20mm)毛利上升51元/噸,毛利率上升至-7.60%。