往年鋼材市場的“金九銀十”突然不見了？

    近日來,黑色系表現(xiàn)慘淡,尤其是鋼價走勢明顯趨弱。截至9月26日,螺紋主力期貨合約近15個交易日累計跌幅超過10%。

    與此同時,上周螺紋現(xiàn)貨下跌4.19%,創(chuàng)四月中旬以來最大跌幅。截至9月下旬,全國近30家鋼廠調(diào)整出廠價格,多以螺紋鋼為主,下調(diào)價格在40-70元/噸不等。

    庫存去化不順+宏觀數(shù)據(jù)低迷

    進入9月中下旬,鋼材庫存出現(xiàn)了微妙變化：鋼廠庫存上升、鋼貿(mào)庫存下降。

    上周,貿(mào)易環(huán)節(jié)的鋼廠社會庫存束了8月中旬以來連續(xù)5周的累積,但鋼廠環(huán)節(jié)鋼材庫存反而上升,上周環(huán)比增加了2.17%。

    根據(jù)數(shù)據(jù),今年以來平均社會庫存較去年同期高216萬噸,建筑用鋼平均庫存較去年高67萬噸。但從近5年水平看,僅比去年同期高。

    川財證券邱瀚萱團隊指出,雖然粗鋼表觀消費增長是鋼貿(mào)商在漲價預期下囤貨,但根據(jù)調(diào)研結(jié)果,粗鋼表觀消費增長是鋼貿(mào)商在漲價預期下囤貨。

    近期社會庫存增長是鋼貿(mào)商在為“金九銀十”備貨的結(jié)果,與去年社庫增長幾乎同步,預計此次囤貨到9月下旬結(jié)束。

    這造成了鋼廠和鋼貿(mào)合計口徑的鋼材庫存環(huán)比仍有增加,鋼材庫存去化并不順利；背后可能貿(mào)易商情緒謹慎,或主動降價去庫存,一定程度上造成市場恐慌。

    環(huán)保限產(chǎn)也成為這一輪行情轉(zhuǎn)折的推動因素。今年3月,環(huán)保部等多部委聯(lián)合發(fā)布大氣防治工作方案,特別是對重點城市鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%,時間跨越2017年10月-2018年3月份采暖季。

    預計2017年-2018年采暖季,生鐵和粗鋼的供給同比下降幅度均在10%以上。

    然而,供給下降并沒有造成鋼材價格的大漲。首先,近期宏觀數(shù)據(jù)較為慘淡,1-8月中國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資和民間固定投資同比增速雙雙大幅放緩,跌至年內(nèi)最低,房地產(chǎn)、基建、汽車等對鋼材需求量較大的行業(yè)均沒有較大的改善。

    其次,環(huán)保限產(chǎn)的缺口也得到了彌補。對沖研投認為,今年4月份以來環(huán)保限產(chǎn)一直是市場關(guān)注點,近2個月鋼材價格普遍上漲,不排除價格預期已經(jīng)被提前消耗的可能性。此外,市場針對采暖季限產(chǎn)已有心理準備,不少鋼鐵企業(yè)加大馬力生產(chǎn),鋼材貿(mào)易商也加大補庫力度,鋼材庫存已連續(xù)4周增加,預計采暖季的庫存水平會高于去年同期。

    供給單降向供需雙降切換

    今年螺紋鋼現(xiàn)貨和期貨價格較以往波動明顯,特別是受冬季環(huán)保限產(chǎn)等因素影響,鋼價波動較大,引起超漲或超跌。

    正如上文分析,8月宏觀數(shù)據(jù)放緩與需求整體下滑,疊加冬季限產(chǎn)對終端需求產(chǎn)生壓制,鋼材正由供給單降格局向供需雙降切換。因此,預期缺口難免收窄的情況下,螺紋鋼價由此回調(diào)。

    實際上,螺紋鋼供需緊平衡的局面未發(fā)生大改變。根據(jù)陸家嘴黑金俱樂部李治斌的最新調(diào)研,當前社會整體庫存偏低,螺紋鋼周轉(zhuǎn)率快,市場普遍沒有超過2個月的庫存資源；20天以內(nèi)市場資源占到所調(diào)研市場整體庫存的30%左右,30天以內(nèi)資源占到市場整體庫存的60%左右,間接反饋當前部分市場受環(huán)保影響較多。

    長江證券預計,當前鋼貿(mào)庫存絕對值仍處歷史低位,在價格風險已有所釋放前提下,未來不排除中下游階段性補庫需求生成。因此,情緒導致的超跌,或給予鋼價向以供需為基礎(chǔ)的均值回歸的動力,預計本周鋼價跌幅將有所趨緩甚至反彈。