自今年4月以來,鐵礦石期貨價(jià)格總體呈現(xiàn)重心上移的格局。以鐵礦石1901合約為例,截至10月24日,已經(jīng)突破530元/噸,相比4月上旬上漲將近100元/噸。在黑色系商品總體重心上移的背景下,鐵礦石后期易漲難跌。

　　基本面利好

　　首先,從需求端來看,由于鐵礦石的主要用途就是煉鐵,所以對鋼廠的高爐開工率分析非常重要。根據(jù)上海鋼聯(lián)的統(tǒng)計(jì),截至10月19日,全國鋼廠高爐開工率為68.37%,相比3月16日的62.02%顯著上升6.35個(gè)百分點(diǎn)。高爐開工率的提高,對于鐵礦石的需求是個(gè)利好。此外,10月13日的國內(nèi)大中型鋼廠進(jìn)口平均可用天數(shù)為25.5天,總體保持中等水平。由于鐵礦石價(jià)格波動(dòng)性下降,鋼廠受制于環(huán)保限產(chǎn)的因素,并沒有大規(guī)模的補(bǔ)庫行為,但是我們認(rèn)為,一旦鐵礦石價(jià)格開始出現(xiàn)明顯的上漲趨勢,鋼廠可能會(huì)有進(jìn)一步的補(bǔ)庫行為,從而推動(dòng)鐵礦石價(jià)格上漲。此外,環(huán)保限產(chǎn)停止“一刀切”的文件要求也讓鐵礦石的需求悲觀預(yù)期得到一定的緩解。

　　其次,從供應(yīng)端來看,由于當(dāng)前我國外礦依賴度高達(dá)89%,所以四大礦的發(fā)貨量數(shù)據(jù)非常重要。根據(jù)上海鋼聯(lián)的統(tǒng)計(jì),截至10月5日當(dāng)周,四大礦到我國的總發(fā)貨量為1829.7萬噸,總體沒有明顯的增加跡象。從產(chǎn)量上看,鐵礦石增量主要來自于巴西的淡水河谷,三季度產(chǎn)量相比二季度增加819萬噸,力拓、必和必拓和FMG總體保持平穩(wěn)甚至略有下降。

　　最后,從庫存端來看,截至10月19日,鐵礦石港口庫存為14527.65萬噸,相比3月30日的16281.8萬噸下降2294.15萬噸。庫存的明顯下降,也減輕了鐵礦石的價(jià)格壓力。

　　逢回調(diào)買入

　　綜上所述,在鐵礦石需求尚可、供應(yīng)平穩(wěn)、港口庫存不斷下降的背景下,鐵礦石價(jià)格難以深度下跌。目前普氏指數(shù)已經(jīng)臨近75美元附近,反映了市場對于未來價(jià)格的樂觀預(yù)期。我們認(rèn)為,鐵礦石經(jīng)過長達(dá)半年的低位徘徊,已經(jīng)充分反映了基本面的各種利空和悲觀預(yù)期,預(yù)計(jì)后市鐵礦石將易漲難跌,后期價(jià)格重心有望進(jìn)一步抬高。

　　操作上,鐵礦石期貨以逢回調(diào)做多為主,500—520元/噸的價(jià)格區(qū)間存在較強(qiáng)支撐,可以背靠該價(jià)格區(qū)間建倉做多,止損可以設(shè)在485元/噸附近,上方預(yù)期空間在580—600元/噸附近,盈虧比接近3∶1,具備一定的參與價(jià)值。